投资者该如何辨识指数增强私募基金?

2018-10-17 15:11:07 阅读 167 views 次

  格雷厄姆说过,长期来看,股市是个称重机。这么说的话,指数基金可以说是基金界的称重机了,巴菲特也曾一度推荐它。而指数增强基金作为指数基金的改良版,又将扮演着什么样的角色呢?

  先来说说指数基金。指数基金并不进行市场择时和标的的主观预测,而是着眼于长远,致力于获得与市场整体相近的回报,通常是被动型基金。而指数增强基金就是在指数基金的基础上增强收益。

  举个例子,我想经常关注理财的朋友应该都听过“结构化产品”。所谓结构化产品,就是在保本收益的基础上增强收益。比如一份理财100万,其中70万投资银行存款或大额存单,剩下30万投资高风险衍生联接产品;前者比如说有3%的固定收益,后者有2%的浮动收益,如果亏了,那这2%就没掉了;赚了,那么你就能获得额外的那2%的收益。因此,我们经常看到的那种收益率是一个区间值的,往往是结构化产品。

  而指数增强基金,其原理就是和结构化产品是一样的。只是结构化产品有一部分保本收益,而指数增强基金没有,因为基金本身就并不保本。至于指数增强基金的“额外收益”(超额绝对收益),则来自于它的阿尔法增强策略。

  何为阿尔法增强策略?比方说在你的投资组合中,如果A基金这段时间收益好,是不是你就会在A基金上增加投资?如果B基金表现欠佳,就会减少投资。而基金经理的方法与之类似,但不同的是它是通过量化或者主观的方法,根据市场行情变化,适当对投资组合进行调整,也就是说在被动管理中,加入了些许主动管理的成分。

  不过与公募不同,近几年指数增强型私募基金增长之迅速,令人侧目。指数增强型私募基金作为基金界新人,其实与指数增强型公募区别不大,但它也有它的特点。

  早在2017年,由于对冲成本的居高不下,泓信投资、因诺资产等不少老牌量化私募都开始在指数增强策略产品上进行布局。因诺资产创始人徐书楠在接受私募排排网采访时表示,目前公司旗下拥有沪深300增强,中证500增强的指数增强策略产品,近期可能还会成立一期中证1000增强的。

  与普通私募基金无异,除了一些年化收益、夏普等常用风险收益指标外,指数增强私募基金还有一些特别的指标。

  超额收益是对基金最简单、最直观的评价。超额收益即是基金相对于业绩比较基准的区间超额年化收益,而超额收益正是指数增强型基金所“增强”的部分,因此超额收益越大越好。比如下图为两只对标中证500的指数增强型私募基金,后一只基金的信息比率(后面会讲)优于前面的,因此后一只基金的超额收益也远优于前一只。

  我们都知道指数基金是指数的,指数就相当于它的轨道,而信息比率相当于是衡量指数增强基金偏离这个“轨道”时的收益风险比。其公式为:

  信息比率=超额收益/误差=(投资组合预期收益率-比较基准收益率)/(投资组合收益-基准指数收益)^(1/2)

  因此,如果该指标为负值,说明基金在往“不好”的方向偏离;正值说明基金在往“好”的方向偏离。但信息比率不可能太高,因为过高的话意味着该基金几乎偏离指数。所以在一定范围内,信息比率越高越高,越高的话说明基金经理有能力在基准的基础上,以一定程度的风险获取更多的超额收益。

  以表现较好的**价值一号基金为例,自该基金成立以来至今(2016)的信息比率为0.39,而同期融智股票策略指数和融智股票量化指数的信息比率分别为-0.64和-0.73,说明该基金表现优于基准。

  也被称为误差。因为指数基金是指数的,不能偏离“轨道”太远。因此该值越小表示偏离程度越小。反之,若偏离度越大,就蕴含着较大风险。

  目前私募排排网拥有一个专业的基金研究平台——组合大师。组合大师能够为投资者带来最简单、最专业的选基服务。怎么选?很简单:

  第一步:在组合大师首页中点击“报告工场”,可以看到“报告工场”弹出的一个对话框。

  第二步:点击“新建报告”,在弹出的对话框中输入“报告名称”以备后面查阅(例如:MY FOF);方向一般默认“横向”,即以时间为横轴,走势为纵轴;添加“标的名称”,直接在搜索框中输入基金名称,最后别忘了加上对比基准指数哦!(比如:沪深300指数);确定。

  第三步:正式生成报告。但这里生成的只是简单的走势图,你还需要获取基金的各种收益风险指标数据。怎么获取?

  第四步:点击“表格”菜单,直接将“收益风险指标”拖到报告中,即可生成数据。

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